Har du amerikanske aktier? Så rammes du lige nu af dobbeltstraf

Beklager, men her kommer en dårlig nyhed. I hvert fald hvis du ligesom tusindvis af andre danskere har amerikanske aktier. For så har du sandsynligvis tabt på både gynger og karruseller i år. Donald Trumps handelskrig mod alt og alle har nemlig kastet de finansielle markeder ud i et stormvejr af orkanstyrke. Aktiemarkeder verden over har fået hug. Og særligt hårdt er det gået ud over USA, hvor det ledende S&P 500-indeks er faldet med omkring otte procent. Men der er samtidig en skjult detalje, som de færreste tænker over. »Vi får ret mange henvendelser fra kunder, som ikke kan forstå, at selvom aktiekursen er steget, så står der i netbanken, at de har haft et tab,« siger formueekspert i Nykredit Jeanette Kølbek. For når man køber udenlandske aktier, er det ikke kun aktiekursen, som bestemmer det endelige afkast. En anden faktor spiller også ind. Nemlig valutakursen. Den har i år været imod de danskere, som har investeringer i amerikanske aktier. I løbet af årets første tre og en halv måned er dollaren faldet med omkring otte procent over for euroen og en bred kurv af andre valutaer. Og spørger man chefstrateg i PFA, Tine Choi Danielsen, er der ikke udsigt til, at det kommer til at ændre sig lige foreløbig. Er den sikre havn kæntret? For med Trumps handelskrig har han kastet sig ud i en satsning, som, stort set alle økonomer forventer, vil ramme tilbage i hovedet på ham selv. Og ifølge Tine Choi Danielsen skal en del af forklaringen på faldet i dollaren findes her. »Det her fald afspejler jo, at handelskrigen kommer til at gå hårdere ud over den amerikanske vækst og inflation end i de ramte lande. Trump har simpelthen skudt sig selv i fødderne,« siger hun. Samtidig sås der tvivl om USA som verdens sikre havn. Der, hvor man i tider med turbulens på markedet kan placere sine penge med lidt mere ro i sindet. Trumps uforudsigelighed og omskiftelige toldmeldinger afskrækker investorerne, som normalt ville hoppe på hovedet i den sikre havn. Den seneste udgave af Bank of Americas månedlige »Fund Manager Survey« viser, at verdens største pengetanke ikke har været så negative over for dollaren, som de er i dag, siden 2006. Og for første gang i fem år betaler de faktisk for at forsikre sig mod en svagere dollar over de kommende 12 måneder. Hos PFA forventer Tine Choi Danielsen også, at dollaren over det kommende stykke tid skal længere ned end nu. Derfor søger investorerne mod alternativer til dollaren. Euroen er på det stærkeste niveau over for dollaren i tre år. Og centralbankerne køber i ren Joakim von And-stil op i guld. Hos den amerikanske investeringsbank Jefferies ser man, at »æraen med en stærk dollar har toppet«. Tidshorisonten er afgørende Det er derfor oplagt at spørge, om det så overhovedet giver mening at købe amerikanske aktier nu, hvor dollaren falder. Det mener Tine Choi Danielsen stadig, at det gør, men der er nu to ting, man skal have fokus på. »Som altid skal man forholde sig til selskabet og dets indtjeningsmuligheder. Men derudover er man i de her dage også nødt til at tage højde for, at afkastet i danske kroner kan blive ædt op af en svagere dollar,« siger hun. Det er netop det, der nu sker. I amerikanske dollar er S&P 500-indekset faldet med omkring ti procent i år. Men vil man som dansker sælge sine amerikanske aktier, skal de omveksles til kroner. Og så hedder tabet lige pludselig knap 18 procent. Altså tæt på dobbelt så meget på grund af valutaforskellen. Det var stik modsat sidste år, hvor danske investorer fik ni procentpoint højere afkast end amerikanerne. Tror man derfor – ligesom verdens største pengetanke – at dollarens nuværende deroute fortsætter, bør man gøre sig nogle overvejelser om, hvilke amerikanske selskaber man køber aktier i. »Forventer man for eksempel, at dollaren skal svækkes ti procent yderligere, skal aktiekursen stige minimum ti procent, bare for at man tjener sine penge – i kroner – hjem. For ellers ender man med bare at have betalt omkostningerne,« siger Tine Choi Danielsen. Det er dog vigtigt at huske på, at en stor del af valutarisikoen kommer an på investeringens tidshorisont. På den lange bane vil man nemlig oftest opleve, at effekterne af udsving i valutakurserne er et nulsumsspil, fortæller Jeanette Kølbek. »Investerer man derfor med en tidshorisont på for eksempel 20 år, bør effekterne af valutakursen være en mindre bekymring, end hvis man har en tidshorisont på få år,« siger formueeksperten og forklarer, at man uanset tidshorisonten skal betale et vekselgebyr. »Uanset om du handler i dollar eller i euro, så betaler du et valutagebyr. Rigtig mange almindelige investorer kigger kun på kurtagen, men man skal huske valutagebyret,« lyder det fra hende. Selskabet bag aktien Et andet forhold, som kan være nemt at glemme i aktienedturens hede, er, at der er et selskab bag aktien. Og at aktiekursen på lang sigt afspejler investorernes forventning til selskabets indtjeningsevne. Tag nu Novo Nordisk for eksempel. 60 procent af Novos omsætning kommer fra USA. Det er som udgangspunkt ikke særlig godt lige nu, for når dollarindtægterne skal veksles om til kroner, bliver det til et mindre beløb end for bare fire måneder siden. »Men her er det vigtigt at huske på, at Novo jo også har store udgifter i dollar. Og derfor kan den endelige effekt af valutakurserne trække i alle mulige retninger og ende med at blive nettonul. Af den grund plejer man at sige, at man skal tage valutakurserne med på godt og ondt,« lyder det fra Tine Choi Danielsen. På den anden side er der smykkegiganten Pandora, hvor en tredjedel af omsætningen er i dollar, mens en »signifikant« del af udgifterne er i thailandske baht, fordi en stor del af produktionen foregår i Thailand. Den er ligesom dollaren svækket over for kronen, og dermed kan lidt af dollartabet indhentes af, at Pandora i forhold til udgifter nu får mere for pengene (læs: kronerne) end ved årets start. Langt de fleste selskaber har dog avancerede strategier med netop det formål at udjævne ændringer i valutakurserne. Såkaldte hedging-strategier. Værdifuld viden når du køber Det er dog en kompliceret strategi for helt almindelige investorer at hedge sine investeringers valutarisiko. Selvom det kan virke nemt. For mange falder nemlig i den fælde og tror, at fordi de køber for eksempel en amerikansk investeringsfond, ETF, i euro, så er der ikke nogen valutarisiko. Men det er ikke tilfældet, forklarer Jeanette Kølbek. »Værdipapirerne, der ligger inde i fonde, er jo stadig amerikanske. Og derfor er man lige så eksponeret over for dollaren, som hvis man køber ETFen direkte i dollar,« siger hun. Der er dog en måde, hvor almindelige investorer kan undgå valutarisikoen. Der findes nemlig ETFer og fonde, som afdækker valutarisikoen for investorerne. Det kan man se i enten deres prospekt eller faktaark. »Men det kan også afspejle sig i prisen, som typisk er højere. For det kræver jo ressourcer at analysere valutaudviklingen,« siger Jeanette Kølbek. https://www.berlingske.dk/aktier/har-du-amerikanske-aktier-saa-rammes-du-lige-nu-af-dobbeltstraf